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第1章 期权导论1

1.1 期权的含义1

1.2 期权的种类5

1.2.1 认购期权5

1.2.2 认沽期权7

1.3 欧洲式期权与美国式期权8

1.4 场内交易和场外交易期权市场9

1.5 履约价值、价内、价外与平价11

1.6 期权金12

1.7 期权的特殊性质13

1.8 期权的用途15

第2章 收益与风险18

2.1 收益图18

2.1.1 股票长仓收益图18

2.1.2 股票空仓收益图19

2.1.3 认购期权长仓收益图20

2.1.4 认购期权空仓收益图21

2.1.5 备兑认购期权空仓收益图22

2.1.6 认沽期权长仓收益图22

2.1.7 认沽期权空仓收益图23

2.2 期权的基本投资策略24

2.2.1 买入认购期权24

2.2.2 买入认沽期权25

2.2.3 沽出认购期权26

2.2.4 沽出认沽期权27

2.3 沽出备兑与无备兑期权的比较28

2.3.1 备兑与无备兑期权的意义28

2.3.2 沽出备兑认购期权29

2.3.3 沽出备兑认沽期权30

2.3.4 无备兑认沽期权长仓31

2.3.5 无备兑认沽期权空仓32

2.3.6 无备兑认购期权空仓33

2.4 期权的风险34

2.4.1 期权持有者的风险34

2.4.2 沽出期权的风险37

2.4.3 其它风险39

第3章 期权市场41

3.1 期权工具41

3.1.1 期权工具的种类41

3.1.2 上市资格42

3.1.3 合约单位43

3.1.4 执行价格43

3.1.5 到期日44

3.1.6 市场监管44

3.2 交易场所45

3.3 做市者制度47

3.4 交易制度49

3.4.1 交易方式50

3.4.2 交易撮合与处理50

3.4.3 期权合约的履行51

3.5 部位与履约限制52

3.6 期权结算公司53

3.6.1 OCC的角色53

3.6.2 保证金要求54

3.6.3 TIMS55

3.6.4 保证金结构56

3.6.5 交割结算基金57

3.7 风险管理57

3.8 期权账户58

第4章 期权定价原则：价格的有效边界61

4.1 认购期权边界61

4.1.1 美式认购期权的最小值61

4.1.2 欧式认购期权的最小值62

4.1.3 认购期权价格的最大值64

4.1.4 到期时间对认购期权价格的影响65

4.1.5 行使价对认购期权价格的影响67

4.1.6 美式与欧式认购期权之间的关系69

4.2 认沽期权边界69

4.2.1 美式认沽期权的最小值69

4.2.2 欧式认沽期权的最小值70

4.2.3 认沽期权的最大值71

4.2.4 到期时限对认沽期权价格的影响72

4.2.5 行使价对认沽期权价格的影响73

4.2.6 美式认沽期权与欧式认沽期权的关系74

4.3 认沽与认购期权平价关系74

第5章 期权定价模型：二项期权定价模式77

5.1 二项分布77

5.2 单一时期BOPM79

5.3 二期二项期权定价模型85

5.4 N期二项认购期权定价模型86

5.5 N期二项认沽期权定价模型90

5.6 N期二项期权模型的推导91

5.7 二项期权定价模型中参数πu、U和D的估计95

5.8 二项期权模型与具有股息支付的股票期权定价96

第6章 期权定价模型：资产价格运动99

6.1 Black-scholes以前的期权定价模型99

6.2 资产价格运动102

6.3 马可夫随机过程107

6.4 一般维纳随机过程108

6.5 伊藤过程109

6.6 伊藤定理112

6.7 风险中性定价114

第7章 期权定价模型：Black-scholes模式117

7.1 斯科尔斯、布莱克与默顿的贡献118

7.2 Black-scholes模型120

7.3 比较静态分析122

7.3.1 认购期权的比较静态分析122

7.3.2 认沽期权的比较静态分析124

7.4 间断漏出资产的Black-scholes模型125

7.5 连续漏出资产的Black-scholes模型126

7.6 Black-scholes模型与具有股息支付的股票期权定价127

7.6.1 股息支付对期权价格的影响128

7.6.2 已知股息的调整129

7.6.3 Merton模型129

7.7 Black-scholes模型的推导130

7.7.1 应用连续时间微分方程推导Black-scholes模型130

7.7.2 风险中立假设下的Black-scholes模型的推导132

7.7.3 应用BOPM的扩展推导Black-scholes模型133

第8章 Black-scholes模型：参数估计与检验135

8.1 无风险利率估计135

8.2 历史波动率137

8.3 隐含波动率141

8.4 标准正态分布累计概率估计147

8.5 Black-Scholes公式的局限148

8.6 Black-Scholes模型的检验149

第9章 期权定价模型：风险参数152

9.1 DELTA152

9.1.1 DELTA值及其影响因素152

9.1.2 DELTA值的计算155

9.2 THETA156

9.2.1 THETA的特征156

9.2.2 THETA的计算157

9.3 GAMM159

9.3.1 gamma的特征159

9.3.2 gamma值的计算162

9.4 LAMBDA值163

9.5 Vega值：波动率和期权价格164

9.6 RHO值166

9.7 投资组合的风险参数167

第10章 美式期权定价169

10.1 提前行使的最优条件169

10.1.1 零漏出认沽期权169

10.1.2 间断漏出认沽期权170

10.1.3 连续漏出认沽期权171

10.1.4 零漏出认购期权172

10.1.5 间断漏出认购期权172

10.1.6 连续漏出认购期权173

10.2 Pseudo-American认购期权定价模型173

10.3 美式认购期权的精确定价174

10.4 美式期权定价的近似分析176

10.5 二项期权定价模型与美式期权定价177

10.5.1 无股息支付情况下美式期权定价178

10.5.2 BOPM应用于美式期权定价的基本方法178

第11章 期权套利与保值182

11.1 期权套利182

11.1.1 期权套利的含义182

11.1.2 套利的基本交易策略184

11.2 期权保值（hedging）185

11.2.1 Delta保值185

11.2.2 Delta中性保值186

11.2.3 以定价错误的期权作Delta保值187

11.2.4 保值的维持：Gamma值的应用189

11.2.5 组合保值策略191

11.3 合成期权策略192

11.4 投资组合保险194

11.4.1 组合保险194

11.4.2 静态对冲195

11.4.3 动态对冲197

第12章 高级期权交易策略202

12.1 价差策略202

12.2 牛市价差策略204

12.2.1 牛市认购期权价差买卖策略204

12.2.2 牛市认沽期权价差买卖策略206

12.3 熊市价差策略208

12.3.1 熊市认购期权价差208

12.3.2 熊市认沽期权价差209

12.4 盒式价差策略210

12.5 兀鹰价差策略211

12.5.1 兀鹰认购期权价差211

12.5.2 兀鹰认沽期权价差212

12.6 比率价差策略212

12.7 跨期价差策略214

12.7.1 跨期认购期权长仓214

12.7.2 跨期认购期权空仓214

12.7.3 跨期认沽期权长仓215

12.7.4 跨期认沽期权空仓215

12.8 蝶式价差策略216

12.8.1 蝶式认购期权价差策略216

12.8.2 蝶式认沽期权价差策略216

12.9 马鞍式组合和勒束式组合217

12.9.1 马鞍式组合（straddles）策略217

12.9.2 勒束式组合策略220

第13章 股票期权223

13.1 股票期权的合约内容223

13.1.1 普通股票期权合约223

13.1.2 普通股长期期权合约225

13.1.3 普通股变通期权227

13.2 影响股票期权价格的因素228

13.3 股票期权的定价231

13.4 股票期权的投资策略232

13.4.1 买入认购股票期权232

13.4.2 沽出备兑认购股票期权234

13.4.3 备兑组合235

13.4.4 套期保值的保护性认沽期权236

13.4.5 现金担保期权237

13.5 股票期权投资的风险238

第14章 股票指数期权240

14.1 股票指数期权市场与工具240

14.1.1 股票指数期权240

14.1.2 指数长期期权241

14.1.3 标的指数的种类242

14.2 指数期权合约245

14.3 股票指数期权的特征246

14.4 股票指数期权定价247

14.4.1 影响股票指数期权价格的因素247

14.4.2 股息收益率247

14.4.3 欧式指数期权定价249

14.4.4 美式股票指数期权定价250

14.5 股票指数期权投资策略250

14.5.1 买进指数认购期权，加入市场上升运动251

14.5.2 买入认沽期权，预期市场回落252

14.5.3 预期市场大动荡，买进指数多空套做253

14.5.4 买进指数认沽期权，为投资组合套期保值254

14.5.5 保护性封顶保底策略256

14.6 股票指数期权的投资风险257

第15章 期货期权260

15.1 期货期权与现货期权的比较260

15.2 期货期权市场和工具262

15.2.1 期货期权市场262

15.2.2 期货期权的合约263

15.3 期货期权定价264

15.3.1 美式期货期权的定价264

15.3.2 欧式期货期权定价的认沽-认购平价266

15.3.3 欧式期货期权定价267

15.3.4 BOPM268

15.4 期货期权的投资策略269

15.4.1 买入认购期货期权270

15.4.2 买入认沽期货期权271

15.4.3 沽出有保护的认购期货期权272

第16章 外汇期权275

16.1 外汇期权的产生与发展275

16.2 外汇期权市场277

16.2.1 世界主要外汇期权市场277

16.2.2 标准化外汇期权278

16.2.3 顾客化外汇期权279

16.3 外汇期权交易的种类281

16.3.1 现汇期权交易281

16.3.2 外汇期货期权交易281

16.3.3 期货式期权交易282

16.4 影响外汇期权价格的因素283

16.5 外汇期权定价284

16.5.1 美式外汇期权的内在价值284

16.5.2 欧式外汇期权的价格下限285

16.5.3 认沽-认购期权平价288

16.5.4 加曼-科尔哈根外汇期权定价模型289

16.6 外汇期权的投资策略290

16.6.1 买入外汇认购期权，规避汇率升值风险291

16.6.2 买进外汇认沽期权，规避汇率贬值风险293

16.6.3 沽出认购期权，提高投资者资产收益294

第17章 利率期权295

17.1 为什么推出利率期权295

17.2 利率期权的类型297

17.2.1 债券期权297

17.2.2 嵌入债券期权298

17.2.3 按揭债券期权299

17.2.4 互换期权300

17.2.5 利率帽子期权301

17.2.6 利率上限、下限和上下限期权301

17.3 利率期权合约303

17.4 债券期权定价304

17.4.1 Black-Scholes模型的债券期权定价304

17.4.2 霍和李（Ho and Lee）的AR模型305

17.5 利率期权的投资策略308

17.5.1 买入利率认购期权308

17.5.2 沽出利率认沽期权的价差交易308

17.5.3 买入利率认沽期权309

17.5.4 沽出利率认购期权的价差交易310

第18章 变异期权312

18.1 复合型期权312

18.2 标准条件变化型期权314

18.2.1 百慕大期权314

18.2.2 二进制与二元期权314

18.2.3 后付期权315

18.2.4 延迟期权316

18.2.5 选择者期权317

18.2.6 幂期权317

18.3 路径依赖期权318

18.3.1 亚洲式期权318

18.3.2 回顾型期权320

18.3.3 障碍式期权322

18.3.4 棘轮期权323

18.3.5 阶梯期权324

18.3.6 叫价期权325

18.4 多因素期权325

18.4.1 彩虹期权326

18.4.2 篮子期权326

18.4.3 价差期权327

18.4.4 数量调整期权327

第19章 可转换债券与权证329

19.1 可转换公司债券329

19.1.1 可转换公司债券的特点329

19.1.2 为什么要发行可转换公司债券330

19.1.3 可转换公司债券的主要条款内容332

19.1.4 可转换公司债的价值333

19.2 认购（沽）权证337

19.2.1 认购（沽）权证的性质337

19.2.2 认购（沽）权证的种类338

19.2.3 认购（沽）权证的合约内容339

19.2.4 认购（沽）权证的收益341

19.2.5 认购（沽）权证的风险343

19.2.6 认购权证的投资策略343

19.2.7 认购（沽）权证的定价345

19.3 认股权证（rights）346

19.3.1 认股权证的含义346

19.3.2 认股权证的发行与交易347

19.3.3 认股权证的价值348

第20章 实物期权350

20.1 实物期权的概念350

20.1.1 什么是实物期权350

20.1.2 实物期权是一种思维方式351

20.2 实物期权方法与NPV评价方法的比较352

20.2.1 NPV评价方法352

20.2.2 实物期权的作用355

20.3 实物期权的类型356

20.4 实物期权的定价359

20.4.1 实物期权定价的基本思路359

20.4.2 实物期权定价的离散分析法361

20.4.3 实物期权定价的连续分析法362

20.5 实物期权的求解方法365

参考文献369